📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为贵金属行业双周报，分析了近期金价冲高回落的驱动因素，重点探讨美国通胀升温、美债收益率上行以及中东地缘政治僵局对贵金属价格的综合影响，并维持对行业的“看好”评级。
行业主线：
- 短期价格波动：金价在避险情绪推动后，受美国4月CPI及PPI数据超预期升温、美债收益率走高的压力而连续回调。
- 长期支撑逻辑：美元信用锚稳定性下降、全球储备资产多元化重配以及全球央行（尤其是中国央行）的持续购金，支撑金价中长期中枢上移。
关键变化与分歧：
- 核心逻辑转向：市场逻辑已从单一的“降息交易”转向“美联储维持高利率 + 中东地缘避险 + 特朗普贸易政策博弈”的多空交织格局。
- 通胀压力回升：生产端通胀明显超预期，导致市场对美联储维持高利率甚至加息的押注升温，压缩了快速降息的乐观定价。
受益方向与风险：
- 受益方向：建议关注贵金属相关标的组合，包括山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金等。
- 核心风险：中东冲突不确定性、通胀超预期持续、经济失速下行以及美联储超预期加息。