📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对商业航天产业进行了系统性深度分析，重点探讨了运载火箭的可回收技术路径、推进剂与材料革新，以及人造卫星的平台架构与三大载荷（通信、遥感、导航）的演进趋势。
行业主线：
- 火箭端降本增效：商业航天聚焦通过可回收技术（如VTVL）、材料革新（不锈钢应用）及推进剂升级（液氧甲烷）来降低发射成本，提升发射频率。
- 卫星端规模化组网：低轨互联网星座（如GW星座、千帆星座）进入规模化部署阶段，推动卫星从“科研模式”向“工业化批产”转型。
- 载荷代际升级：通信载荷向高通量演进，遥感载荷向微纳化与高分辨率业务化转型，导航载荷追求更高精度与自主可控。
关键变化与分歧：
- 结构性变化：我国运载火箭格局正从“国家单轨主导”向“国家与商业双轨并行”转变，商业发射占比显著提升。
- 技术路径探索：可回收火箭在着陆方式（自缓冲 vs 机械臂捕获）和贮箱材料（铝合金 vs 不锈钢）上存在不同的工程化路径探索。
受益方向与风险：
- 受益方向：火箭核心部件供应商（如斯瑞新材、光威复材等）、卫星平台核心部件商（如航天智装、天银机电等）及载荷配套供应商（如航天宏图、北斗星通等）。
- 核心风险：太空算力布局不及预期，以及火箭可回收技术验证进度低于预期的风险。