📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告点评了美国 FigureAI 公司人形机器人 Figure 03 在物流分拣场景的超长直播表现。机器人展现出接近人类的分拣效率及高度的自主协作与故障自诊断能力，标志着人形机器人核心问题已从“能不能造”转向“能不能用”，将加速其在汽车、物流、消费电子等工厂场景的大规模应用。
行业主线：
- 落地能力验证：Figure 03 通过连续 87 小时的直播验证了其实际工作能力，分拣成功率高且能自主请求接替，回应了市场对其实用性的质疑。
- 技术驱动升级：核心能力提升得益于“大脑进化”（Helix 02 VLA 模型实现端到端控制）与硬件迭代的结合。
- 产业化进程加速：除 Figure 外，优必选、智元机器人、星动纪元等国内厂商也在汽车制造、智慧物流等真实场景中推进应用。
关键变化与分歧：
- 预期差：此次直播持续时间远超原定 8 小时计划，证明了人形机器人在复杂工业场景下的稳定性已显著提升。
- 逻辑切换：行业关注点已由技术可行性切换至量产规模与实际应用效果。
受益方向与风险：
- 受益方向：维持行业“推荐”评级，重点关注具备核心零部件供应能力及量产经验的厂商，如拓普集团、三花智控、恒立液压等。
- 核心风险：人形机器人技术进展或扩产节奏不及预期，宏观经济波动及地缘政治风险。