📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为禾赛科技 2026 年第一季度业绩电话会。公司重点宣布成为梅赛德斯-奔驰 L3 级自动驾驶的战略 LiDAR 合作伙伴，并提出从“空间感知”向“空间智能”的战略转型，旨在成为物理 AI 的核心赋能者。
核心观点/结论：
- 战略转型：公司正从单纯的 LiDAR 供应商演变为空间智能公司，通过感知（芯片级 LiDAR）、理解（Cosmo 空间智能设备）和行动（机器人执行模块）三个维度构建物理 AI 基础。
- 市场领先地位：在长距离 ADAS LiDAR 领域保持全球领先，2026 年 3 月中国市场份额达 55%，远超竞争对手。
- 价值量提升：随着 L3 级自动驾驶普及，单车 LiDAR 价值量有望从 L2 时代的 200 美元提升至 350-1000 美元。
经营与财务要点：
- 财务表现：Q1 净营收 6.81 亿人民币（同比增长 30%），毛利率维持在 39% 以上，连续四个季度实现 GAAP 盈利。
- 出货指引：预计 2026 年全年总出货量在 300 万至 350 万台之间。
- 新业务 (SGI)：新设立战略增长计划（SGI）板块，包含 Cosmo 设备，预计 2026 年贡献约 1 亿人民币营收，2027 年目标 5 亿人民币，未来将通过软件和平台服务构建循环收入模式。
催化剂与风险：
- 催化剂：Picasso 6D 全彩 SPAD SoC 的量产（预计 2026 下半年 SOP）；Cosmo 设备的商业化落地；机器人执行模块的研发进展。
- 风险：行业 ASP 下行压力；新业务 SGI 在早期投入阶段的亏损风险。