通信行业周报：固态变压器（SST）产业化分析

摘要： 本报告重点分析了固态变压器（SST）作为电力系统中类似“CPO”的变革性技术，探讨其在AI数据中心供电架构中的应用价值及产业化进程。

行业主线：

1. 技术重构：SST利用电力电子器件（如SiC）替代传统铁芯铜线，实现高功率密度供电，支持800V高压直流接入，并简化数据中心“灰区”结构，实现交直流兼容。
2. 应用价值：通过降低功耗、节约体积以及预制化模块设计，SST能够显著缩短AIDC的交付周期，尤其适配中小型New Cloud公司的快速部署需求。

关键变化与分歧：

1. 产业进度超预期：市场普遍认为SST是远期技术，但头部厂商已发布1.0产品，目前已进入“产品验证导入期”，产业推进速度快于市场预期。
2. 估值逻辑重塑：当前处于从“图纸”走向“验证”的阶段，类似于光模块CPO的早期行情，具备从0到1的产业弹性。

受益方向与风险：

1. 受益方向：建议围绕“功率半导体 $\rightarrow$ 磁性器件 $\rightarrow$ 系统集成”三层结构布局，关注系统集成龙头及上游SiC衬底、外延及功率器件供应商。
2. 核心风险：AI发展及算力需求不及预期，市场竞争风险。