📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告首次覆盖新泉股份，给予“买入”评级。公司作为国内领先的汽车饰件整体解决方案提供商，在深耕传统主业的基础上，通过收购布局汽车座椅领域，并成立子公司正式切入人形机器人赛道，旨在拓展第二增长曲线并打开长期成长空间。
核心观点/结论：
- 主业地位稳固：深耕汽车饰件二十余年，产品涵盖仪表板、门内护板等，已与国内主流乘用车及中重型卡车企业建立深度合作。
- 积极多元化扩张：通过收购安徽瑞琪布局汽车座椅业务；设立常州新泉智能机器人有限公司，研发智能机器人相关部件，切入人形机器人赛道。
- 推进全球化战略：拟发行H股在香港上市，募资用于拓展全球业务、增加座椅产能及加大研发投入。
经营与财务要点：
- 财务预测：预计2025-2027年营业收入分别为165.87/196.99/234.50亿元，归母净利润分别为10.60/13.12/16.39亿元。
- 产能利用率：大型产品和中型产品产能利用率分别高达94.11%和96.63%，显示出较强的市场需求，未来需通过新增产能释放增长潜力。
催化剂与风险：
- 催化剂：人形机器人业务的实质性产品落地、H股上市进程、汽车座椅业务的放量。
- 风险：汽车行业整体发展速度低于预期、产业政策变动、客户集中度较高（前五名客户销售收入占比达75.69%）、新车型销售不畅。