📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本周铜价短期震荡，但整体仍看好 2026 年价格上行趋势。报告通过分析宏观环境、供需格局、库存水平及下游需求，指出铜行业供需偏紧的矛盾依然存在。
行业主线：
- 价格逻辑：短期受美联储加息预期升温及中东地缘风险缓解影响而震荡，但 2026 年供需偏紧的逻辑未变，支撑铜价中长期上行。
- 供给端紧缺：矿端干扰不断，海外硫磺短缺扰动湿法炼铜，TC 现货价续创新低，反映出铜精矿供应极其紧张。
关键变化与分歧：
- 库存分化：COMEX 铜库存创历史新高并虹吸全球库存，但国内铜社库与 LME 库存环比出现下降。
- 需求端走势：电力线缆需求保持韧性，但家电（尤其是空调）排产同比下滑，且建筑地产用铜需求仍处于近 6 年低位。
受益方向与风险：
- 受益方向：推荐关注资源端核心标的，如紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业，关注铜陵有色。
- 核心风险：国内外经济增长不及预期、铜价上涨过快抑制下游需求、供给释放超预期。