📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告由高盛发布，重点分析中国市场的三个核心维度：中美高层会晤后的关系走势、4月PPI数据的意外上涨以及家庭部门持续的去杠杆趋势。
核心观点：
- 中美关系短期风险降低：尽管结构性紧张依然存在，但中美领导人会晤后，短期内进一步升级的风险有所下降，预计年内将维持沟通机制。
- 物价水平超预期回升：4月CPI和PPI均高于市场预期，尤其是PPI受上游行业驱动上涨显著，这可能促使央行将流动性从极度充裕状态回归常态。
- 家庭部门去杠杆趋势持续：4月信贷数据疲软，家庭贷款余额同比下降，显示出家庭部门的去杠杆进程在2026年上半年仍在延续。
论据支撑：
- 外交观察：中方强调战略稳定性，美方关注贸易采购，双方就台湾问题等核心分歧虽仍存在，但会晤定调为建设性。
- 价格数据：CPI同比上涨1.2%（预期0.9%），PPI同比上涨2.8%（预期1.8%）；其中石油开采与加工、有色金属开采与加工PPI涨幅极高。
- 金融数据：社会融资规模（TSF）同比增速7.8%，低于3月的7.9%；家庭贷款余额同比下降0.7%，家庭债务与GDP比率已从2024年一季度峰值回落。