环保行业跟踪周报：废油脂资源增值与 AI 驱动半导体治理

摘要： 本报告为环保行业跟踪周报，重点分析了生物油（SAF）资源端增值、AI 驱动的半导体治理需求、垃圾焚烧行业的提质增效与分红提升、水务运营的价格改革以及环卫装备的电动化与无人化趋势。

行业主线：

1. 生物油资源稀缺性凸显：受欧盟 SAF 强制添加政策驱动，SAF 需求量将大幅增长，导致上游废油脂（UCO）资源端稀缺并带来增值机会。
2. 半导体治理 AI 驱动：AI 推动海外投资与国内存储扩产，带动半导体洁净室核心设备与耗材需求。
3. 环保运营资产价值重估：垃圾焚烧行业通过提质增效实现 ROE 提升，且随着国补回收加速和模式向 toC 转变，分红潜力增强；水务运营则期待核心城市调价带动新一轮改革。
4. 环卫装备智能化升级：环卫车新能源渗透率快速提升，无人化应用场景在 2025 年中标金额大幅增长，预计 2026-2027 年加速放量。

关键变化与分歧：

1. 生物油量价齐升：2025 年生物油板块业绩实现反转，市场关注点从单纯生产转向资源端的稀缺性掌控。
2. 垃圾焚烧模式进化：从单纯依赖补贴转向“资源价值+双碳潜力”，通过供热加速、炉渣提价及算电协同（AIDC）挖掘新增长点。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备 UCO 资源优势的生物油公司（如山高环能、朗坤科技）、半导体过滤设备龙头（美埃科技）、高分红且运营高效的垃圾焚烧企业（瀚蓝环境等）、以及环卫无人化领先企业（宇通重工）。
2. 核心风险：政策推广不及预期、财政支出低于预期、行业竞争加剧。