光伏设备2025年报及2026年一季报总结：基本面筑底与太空算力新场景分析

摘要： 本报告总结了光伏设备行业2025年报及2026年一季报表现，认为行业基本面已充分出清，2026年将迎来订单修复，核心驱动力包括海外地面需求增长、太空算力新应用场景的打开以及新一轮技术迭代带来的产能重置。

行业主线：

1. 基本面筑底与修复：2025年行业收入与净利润探底，龙头企业信用减值充分计提，经营风险释放。预计2026年设备订单进入修复通道。
2. 太空算力新范式：商业航天成本下降推动“轨道数据中心”建设，光伏成为核心能源基础设施。技术路径将由高成本砷化镓转向更具成本优势的硅基（尤其是HJT）及钙钛矿叠层技术。
3. 技术迭代驱动重置：在供需失衡背景下，行业通过提升效率、降低能耗（如0BB技术、HJT路线）实现差异化竞争，推动落后产能出清。

关键变化与分歧：

1. 政策导向增强：工信部修订行业规范，提高水耗、电耗及效率门槛，客观上利好低水耗、高效率的HJT路线。
2. 成本结构优化：0BB技术显著降低单瓦耗银，在银价高企背景下，有望加速HJT等先进技术的产业化。
3. 全球化布局：美国本土扩产需求增加，具备全球化生产能力及低OPEX技术（如HJT）的厂商具备竞争优势。

受益方向与风险：

1. 受益方向：HJT整线设备龙头、低氧单晶炉龙头、超薄OBB串焊机及切片设备龙头。
2. 核心风险：行业供需修复不及预期、海外贸易环境不确定性、新技术（如钙钛矿）产业化节奏不及预期。