📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由国信证券资产配置团队负责人王开分享，核心探讨“AI叙事”与“降息交易”这两大主线如何影响全球资本市场，并提出基于风险平价的多元资产配置策略。
核心观点：
- 风险资产整体看好：建议将股票和商品放在配置首位。A股看好中小市值及大盘成长（AI供应链）；美股关注AI下游应用及能源板块；日韩股市关注科技成长趋势。
- 债市采取防御策略：中美债市均建议聚焦短久期。中债需应对PPI回升压力，美债则需关注短期通胀粘性。
- 大宗商品重新定价：看好黄金、铜、铝等资源品，认为其兼具避险属性与AI驱动的新经济需求。
- 配置方法论：主张“不择时”的多元资产均衡配置，推荐采用风险平价（Risk Parity）或简单再平衡策略以控制回撤。
论据支撑：
- AI 盈利兑现：美股一致预期增速达20%，AI 逻辑从炒专利转向炒业绩；国内 AI 供应链企业具备实打实的利润增长。
- 周期与估值：国内处于被动补库阶段，PPI 预期下半年转正；A股 ERP 处于历史中位，科创综指相对分位不高，具备空间。
- 宏观驱动：全球避险环境强化黄金弹性；美国降息预期虽有波动，但长远看AI技术进步具有压制通胀的效果。
局限性/风险：
- 政策波动：特朗普相关政策及地缘冲突可能导致贸易重塑，增加市场扰动。
- 通胀粘性：美国就业强劲和服务业通胀可能导致降息节奏不及预期。
- 兑现风险：日股目前处于高估值区间，收益持续性高度依赖于盈利的实际兑现。