工控行业更新报告：工业自动化订单超预期，开启新周期

摘要： 本报告认为工业自动化行业在历经三年下行周期后，当前需求复苏超预期，正开启新一轮上行周期，预计高景气度将至少持续至 2027 年。

行业主线：

1. 需求强复苏：受“十五五”开局、全球能源战略、AI 硬件投资及国产化加速等多重因素驱动，锂电、AI 硬件、半导体、3C 及机床等行业投资回暖，带动内资工控公司订单显著增长。
2. 产品结构升级：伺服、中大型 PLC 等产品增速领先，内资厂商正从单一品类向全栈解决方案商转型。

关键变化与分歧：

1. 国产替代提速：内资头部企业凭借“解决方案+性价比+服务”模式，在 OEM 市场份额持续提升，部分领域已具备与外资同台竞技的能力。
2. 价格趋势上行：受原材料成本压力及供应紧张影响，内外资龙头企业均启动涨价，且下游客户接受度较高。
3. 新赛道布局：工控公司积极布局人形机器人核心零部件（如无框电机、驱动器等），目前处于送样阶段，待产业化后贡献业绩。

受益方向与风险：

1. 受益方向：内资工控龙头，重点推荐汇川技术、雷赛智能、信捷电气、宏发股份、伟创电气。
2. 核心风险：新能源车销量不及预期、下游资本开支低于预期、原材料价格上涨超预期以及行业竞争加剧。