📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本文为非银金融行业周报，重点跟踪证券、保险及多元金融子板块的近期运行数据与政策动向。整体认为非银金融目前平均估值较低，具有较高的安全边际，行业推荐排序为保险 > 证券 > 多元金融。
核心数据变化：
- 证券板块：5月日均股基交易额环比增长 33.85%，两融余额同比提升 59.13%，市场活跃度明显回升。
- 保险板块：2026Q1 保险资金运用余额 39.4 万亿元，股票+基金合计占比 15.5%，较年初微升 0.1pct；平均综合偿付能力充足率 181%，维持稳定。
- 多元金融：信托资产规模 32.43 万亿元；3月期货成交额同比增长 63.74%，但期货公司净利润同比下滑 18.28%。
边际解读/市场影响：
- 衍生品监管新规：证监会提高准入门槛（净资本不低于 5 亿元），将推动券商由粗放规模增长转向精细化服务，行业集中度有望进一步提升。
- 险资权益配置：险资二级权益配置保持高位，且保险业具备显著顺周期特性，随经济复苏与利率上行，负债端与投资端将共同改善。
- 期货行业转型：在经纪业务同质化竞争环境下，风险管理等创新型业务将成为未来的核心增长点。
后续关注与风险：
- 重点关注：推荐关注保险及证券优质龙头，包括中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通及同花顺。
- 核心风险：宏观经济复苏不及预期、监管政策趋紧抑制行业创新、市场竞争加剧导致经营压力增加。