📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告深度分析了全球飞机租赁行业在疫情后的修复路径，认为在航空需求强劲恢复与主机厂交付瓶颈延续的共同作用下，行业已进入资产价值重估周期，且融资成本边际改善将推动盈利能力释放。
行业主线：
- 供需错配导致资产稀缺：全球航空出行需求已超疫情前水平，但空客、波音交付恢复缓慢，新机供应不足导致存量飞机和订单簿稀缺性增强。
- 资产价值重估：供给短缺传导至价格端，主流机型租赁费率持续修复，飞机市场价值（CMV/BV）进入溢价区间，出租方议价能力增强。
- 盈利能力回升：美元政策利率自高位回落，融资成本趋稳，资产端收益率修复与负债端成本下降共同驱动息差走阔。
关键变化与分歧：
- 交付瓶颈的持续性：主机厂产能、供应链及质量控制问题使新机交付周期拉长，导致航司被迫延长老旧飞机使用周期，强化了中龄飞机的价值。
- 竞争格局重塑：交付资源加速向头部租赁商集中，拥有大规模订单簿的头部平台在锁定租约和资产投放效率上具备显著优势。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备全球化机队布局、大规模订单资源和强融资能力的头部飞机租赁平台。
- 核心风险：全球航空需求恢复不及预期；主机厂供给修复超预期导致租金回落；美元利率维持高位或融资成本改善不及预期；地缘政治及汇率波动风险。