房地产行业周报：短期预期已消化相对充分，中长期向上趋势不变

摘要： 本报告对房地产行业进行周度跟踪，认为市场第一波关于“明年能否见底”的分歧已基本消化，短期内房价上涨弹性预期并不强劲，但中长期趋势性向上逻辑不变，建议投资者逢低布局，并关注 7-8 月的择时窗口。

行业主线：

1. 二手房量价分化：上海二手房单日网签创五年新高，一线城市成交量韧性强，但价格端持续超预期概率不大。
2. 供给端持续收缩：除深圳外，北上广二手房挂牌量延续下行趋势。
3. 新房成交回暖：北上广新房成交周环比转正，深圳延续涨势，一线城市新房库存延续回落趋势。

关键变化与分歧：
目前市场分歧点已从“能否见底”转移至“上涨弹性”。由于央行信贷数据显示居民端加杠杆意愿依然偏弱，短期内房价上涨的弹性预期预计较弱，上涨动力需依赖数据持续超预期及收入预期上修。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注拿地力度高且京沪土储占比高的龙头房企；下沉市场中具备估值优势、预期差及强产品力的央企开发商；深耕京沪的地方国企。
2. 核心风险：逆周期调节政策及楼市改善不及预期，房企信用风险加剧。