小商品城及跨境电商行业投资机会交流纪要

摘要： 本次会议重点推荐浙江小商品城及跨境电商板块，认为该板块在低预期环境下处于强拐点。核心逻辑在于海外需求韧性、行业去库接近尾声以及 AI 应用带来的业绩与估值双提升。

行业主线：

1. 跨境电商贝塔机会：海外通胀上行环境下，头部品牌具备涨价能力，CPI 与国内 PPI 的剪刀差支撑毛利；经过一季度压力测试，成本控制能力显现，且库存减值接近尾声，二三季度利润率有望明显修复。
2. AI 驱动估值提升：AI 应用（如 AI 客服、智能终端监控）将推动产品由单一硬件向服务订阅模式延伸，提升毛利率并改善估值逻辑。

关键变化与分歧：

1. 小商品城三大逻辑升级：核心租金预计维持 5% 左右增长；新业务 AI 应用商业化加速，会员费有望从 3000 元提升至 8000 元；易支付获 1039 结算牌照，打开四倍增长空间；进口白名单（化妆品、保健品）政策有望在二三季度加速落地。
2. 需求端韧性：市场此前担忧欧美需求，但实际韧性较强，且性价比高的跨境电商品类在通胀环境下反而受益。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点推荐浙江小商品城（平台逻辑+政策催化）、安克创新（小冲回暖、储能突破、UV 打印机纯增量）、致欧科技（美国市场修复、SC 转 VC 账号扩充大件品类）。同时关注赛维时代、吉宏股份。
2. 核心风险：进口政策落地节奏不及预期、原材料成本大幅上涨、海外贸易政策扰动。