📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次分享由宝盈投资张志威主讲，旨在展望2026年的宏观经济与投资策略。核心观点认为，当前地缘政治环境对中国出现边际改善，通缩预期有所缓解，资产配置逻辑可能从债市转向股市。
核心观点：
- 地缘政治环境边际改善：国际政治规则发生变化，部分国家（如加拿大）战略调整降低对美依赖，全球对华看法呈现好转趋势，利好中国国际环境。
- 资产配置逻辑切换：随着2026年通缩预期改善（CPI预测回升），债市吸引力相对下降，资金有望继续支持股市发展。
- 汇率与利差波动：人民币汇率受贸易顺差与内需疲软的双重影响，未来走势更多取决于美元指数及美联储降息节奏。
论据支撑：
- 国际关系信号：提及加拿大总理访华及给予电动汽车配额，以及欧洲外交关系委员会（ECFR）民调显示全球对华看法好转。
- 宏观数据预期：参考Consensus数据，市场一致预期2026年CPI将回升至0.6%左右，PPI通缩幅度将明显改善。
- 资金流向：亚太除日本外的基金对中国资产的配置已从低配转为标配。
局限性/风险：
- 中长期结构性压力：出生人口下降速度超预期，房地产价格下跌持续拖累内需。
- 美国政治与估值风险：美国中期选举可能带来政治动荡，且美股当前估值处于高位，蕴含泡沫风险。