PVC 行业基本面运行情况分析会议纪要

摘要： 本次会议深入分析了 PVC 行业的全球及国内基本面。重点探讨了电石法与乙烯法两种工艺的成本差异、产能分布以及在当前地缘冲突和环保政策（如水俣公约）背景下的供给端变化。会议认为行业目前处于历史底部区间，价格弹性将主要由出口增量（尤其是印度市场）和库存消耗驱动。

行业主线：

1. 供给侧增速显著放缓：国内新增产能大幅减少，且受水俣公约等环保政策影响，落后产能加速退出，预计 2026-2028 年新增供给压力较小。
2. 工艺成本分化：地缘冲突推升海外乙烯法成本，凸显国内电石法成本优势；同时，行业一体化生产趋势增强，以降低能耗成本。
3. 需求端存量支撑：地产端下行空间有限，而薄膜等软制品应用增长较快，国内消费量维持在存量市场增长状态。

关键变化与分歧：

1. 出口成为核心驱动力：中国已成为全球最大 PVC 出口国。印度作为全球最大进口国，其基建需求旺盛且本土产能严重不足，是带动国内出口边际增量的关键。
2. 库存与价格的博弈：当前行业库存仍处于中高位，是压制价格的主因，后续需观察出口是否能有效消耗库存并推动价格回升。

受益方向与风险：

1. 受益方向：一体化程度高、产能规模大且具备成本竞争力的龙头企业。
2. 核心风险：印度等出口目的地国家的反倾销政策、国内地产需求超预期下滑、能源成本波动。