中熔电气 2025 年业绩预告交流纪要

摘要： 本次会议围绕中熔电气 2025 年第四季度经营情况、原材料成本压力、新产品开发进度及 2026 年发展目标展开。公司强调四季度产线满产且汽车业务增长显著，同时在推进产品集成化和国际化布局。

核心观点/结论：

1. 业绩增长动能强劲：四季度订单与生产表现良好，汽车业务受益于 800V 平台渗透率提升，份额进一步扩大，全年汽车销售额同比增速预计在 50% 以上，远高于行业平均增速。
2. 原材料成本管控：面对铜、银价格上涨，公司通过建立专业套保团队、滚动采购以及与下游客户沟通价格联动机制来对冲风险。
3. 战略重心转移：公司正由单一元件供应商向集成产品（如 PDU）供应商转型，并坚定执行国际化战略，泰国工厂已进入逐步起量阶段。

经营与财务要点：

1. 产品进展：激励熔断器在 800V 平台应用广泛；PDU 等集成产品预计 2026 年开始贡献规模收入；电流传感器已获定点，预计 2026 年量级提升。
2. 行业拓展：数据中心被列为重点关注方向，利用在通信行业的积累，通过熔断器及新产品切入算力电力基础设施。
3. 管理优化：新任总经理强化了精细化数据分析管理，并引入国际化思维以优化海外市场拓展。

催化剂与风险：

1. 催化剂：2026 年新产品平台量产落地；海外市场新产品平台逐步下线生产；储能领域激励熔断器在头部客户中大规模应用。
2. 风险：大宗原材料价格波动超出对冲能力；新能源车行业整体增速放缓导致 Beta 端承压。