📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本文分析了国内头部互联网厂商（阿里、腾讯、字节、百度）的资本开支（CapEx）趋势，指出在 AI 驱动下，国内互联网厂商的长期投入呈现增长趋势，AI 持续赋能云业务增长。同时，报告跟踪了 5G 用户规模、运营商设备集采、卫星互联网及量子通信等通信行业前沿动态。
行业主线：
- AI 投资加码趋势不变：BBAT 等头部厂商对 AI 基础设施建设持续投入，资本开支同比与环比均呈增长态势，且未来指引乐观。
- 云业务 AI 赋能明显：阿里与腾讯的云收入延续增长，AI 相关产品收入占比提升，验证了 AI 投入的商业化路径。
关键变化与分歧：
- 资本开支规模显著：阿里与腾讯 1Q26 资本开支同比分别增长 10.8% 和 16.2%；字节跳动 2026 年投入预计上调至 2000 亿元以上。
- 供应链驱动：国产自研 ASIC 芯片的逐步供应预计将推动资本开支在下半年进一步增加。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注 AI 算力链、通信行业核心资产，以及商业航天、低空经济等新质生产力赛道。
- 核心风险：中美贸易摩擦加剧影响芯片供应；云厂商资本开支投入不及预期；5G 发展进程低于预期。