理财委外需求延续旺盛趋势（1Q26）分析

摘要： 本报告分析了 2026 年一季度银行理财机构配置公募基金的趋势，指出委外需求延续旺盛，规模与仓位均创历史新高，理财机构作为基金公司核心客户的重要性显著提升。

核心数据变化：

1. 规模与仓位：1Q26 理财配置公募基金规模提升至 1.9 万亿元，仓位达 5.7%，规模与仓位均创历史新高。
2. 产品偏好：重点增配摊余成本法债基（规模超 6000 亿元）以平抑波动；同时延续含权产品增配，固收+基金与股混基金配置规模分别超 2300 亿元和 1800 亿元。
3. 市场份额：在委外市场中，富国基金、汇添富、广发基金等份额较高；理财机构方面，股份行理财子规模增速领先。

边际解读/市场影响：

1. 需求驱动：在“资产荒”压力及平滑估值退出背景下，理财机构趋向于选择稳健增值或提供流动性的基金产品。同时，权益市场高质量发展驱动理财机构补足权益资产敞口。
2. 合作深化：预计理财机构与基金公司的合作将进一步打开广度与深度，尤其是头部市场化股份行理财机构具有较大的规模增长潜力。

后续关注与风险：

1. 后续关注：理财对配置相对更灵活的债券 ETF 诉求有望边际提升，权益资产仓位有望逐步回升。
2. 核心风险：理财平滑估值整改压力超预期，资本市场波动压力超预期。