📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议针对 2026 年有色金属（铜、镍）、贵金属（金、银）及新能源金属（锂）的价格走势与供需格局进行了深度研讨，核心观点认为在美联储降息周期与国内稳增长政策共振下，有色板块整体将迎来上行机会。
行业主线：
- 铜：矿端供应受事故影响偏紧，需求端电网投资稳健且新能源领域（车、光伏、风电）持续贡献增量，预计 2026 年由过剩转为短缺，价格重心上移。
- 镍：供给端受印尼 RKAB 配额政策主导，波动性强；需求端不锈钢维持稳健，新能源端高镍化进程提供支撑，但全球高库存仍是中长期压制因素。
- 贵金属：定价逻辑转向美元信用主导，全球央行购金及机构居民配置需求强劲，黄金处于第三轮牛市，白银则在现货偏紧背景下具备更高弹性。
- 碳酸锂：呈现“供需双增”格局，储能端受益于容量电价政策将迎来爆发，预计 2026 年处于紧平衡状态，价格中枢将进一步抬升。
关键变化与分歧：
- 宏观变量：美联储降息节奏、特朗普政府的财政扩张预期及关税政策是核心驱动力，将直接影响美元信用及大宗商品定价。
- 政策扰动：印尼镍矿配额的批复情况是镍价的关键；国内锂电出口退税率下调可能引发 2026 年上半年的抢出口行情。
受益方向与风险：
- 受益方向：建议低位布局铜多单，优先配置黄金，关注高镍三元前驱体及储能项目放量机会。
- 核心风险：美国关税政策超预期、印尼配额审批放宽导致供应过剩、全球经济衰退导致需求不及预期、锂电出口退税政策导致成本上升。