📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了当前港股市场在流动性波动环境下的运行逻辑，指出市场虽在磨底但反转仍需仓位出清与催化剂配合，建议投资者以盈利端确定性应对估值和流动性逆风。
核心观点：
建议沿两条主线布局：
- 现金流确定性：重点关注强现金流且资本开支压力小的资源品（油气、煤炭、铝）以及红利低波品种。
- 产业趋势确定性：AI链为中期主线，建议超配半导体、电力设备龙头及互联网龙头，但短期面对海外扰动和美债利率上行，建议对浮盈较厚的科技板块适度止盈。
论据支撑：
- 外部环境：面临原油供给冲击释放临界点以及通胀预期推升全球国债利率的考验。
- 内部资金：南向资金仓位仍需出清，市场呈现出非港股通股票表现更好、港股通关闭期间表现更强的特征。
- 基本面与情绪：半导体盈利上修动能最强，汽车趋势延续，但互联网边际转弱；整体港股情绪指数仍维持在悲观区间。
局限性/风险：
- 地缘局势波动可能抑制风险偏好，导致外资流出。
- 政策力度若不及预期，可能逆转估值向上趋势或压缩交易活跃度。