广发宏观：5月经济初窥

摘要： 本报告通过汇总 2026 年 5 月的高频经济数据，对国内宏观经济运行状况进行初探。整体显示出口维持稳定，地产一二线城市出现回暖，但工业开工率普遍承压，消费端呈现分化态势。

核心数据变化：

1. 工业与贸易：出口总体稳定，AI 相关产品延续高增速；多数工业开工率（如高炉、PVC、涤纶长丝）同比回落；粗钢产量降幅收窄，但螺纹钢产量同比回落 11.6%。
2. 地产与消费：30 大中城市商品房日均成交同比正增 2.9%，其中一二线城市回暖明显；乘用车零售与批发销量同比均回落 20% 以上；电影票房同比大幅回升 42.7%。
3. 价格与商品：油价新一轮上行影响海外债收益率；碳酸锂价格在 5 月 13 日后调整；贵州茅台 4 款非标产品价格上调（最高涨幅 8%）。
4. 其他指标：光伏经理人指数（SMI）环比回落 7.8pct；港口集装箱吞吐量同比读数稳定，对美发船数量同比转正。

边际解读/市场影响：

1. 出口端 AI 产业链仍是核心增长点，对外贸易韧性较强。
2. 地产市场在政策松动影响下，一二线城市及二手房认购呈现改善趋势，但整体仍处于低位。
3. 工业生产端开工率低迷，反映出制造业需求端依然偏弱。

后续关注与风险：
后续需关注国内宏观经济下行压力、地产下行风险、海外货币政策波动以及地缘政治对大宗商品价格和出口的影响。