📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了年报与一季报披露完毕后至中报预告前的“业绩真空期”市场特征，探讨了在此期间市场的交易逻辑切换、风格偏好以及宏观增量因子的影响，并对双创板块的情绪过热问题进行了量化分析。
核心观点：
- 交易逻辑转向：在业绩真空期，市场失去短期基本面锚，定价权重由盈利修正转向远期预期、产业题材和政策催化，市场呈现明显的“主题化”特征。
- 风格偏好成长：历史季节性效应显示，5-6月成长和小盘指数表现通常不逊于蓝筹和红利指数，成长风格优于价值风格，避险品种缺乏突出表现。
- 短线应对策略：虽然双创板块当前情绪指标处于过热区间，但只要长期趋势向上，短期波动不改变景气趋势，调整是前瞻性布局中报高景气方向的机会。
论据支撑：
- 量化胜率：题材板块上涨概率在2月、11月、6-7月较高；创业板情绪指标过热（>80%）后，1个月内往往仍有向上动量。
- 宏观因子：油价与通胀抬升、美联储降息空间关闭及美债利率上行是当前影响全球流动性的核心压力点。
- 历史复盘：美债收益率快速上行通常引发剧烈波动和估值收缩，但并不必然导致科技产业趋势的终结。
局限性/风险：
- 地缘政治冲突导致全球通胀上行压力超预期。
- 海外通胀韧性导致美债利率下行幅度低于预期，影响全球流动性。
- 国内稳增长政策力度不足，导致经济复苏乏力及风险偏好下挫。