📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 中金公司维持对华住集团“跑赢行业”评级，目标价 60 美元。公司 1Q26 业绩略超预期，管理层维持全年 RevPAR 微增指引，且供应链业务向全行业开放，有望贡献新的业绩增长点。
核心观点/结论：
- 业绩略超预期：1Q26 收入 59.96 亿元（同比+11.1%），调整后净利润 10.74 亿元（同比+38.6%），利润表现略高于此前预览。
- 维持指引：尽管短期行业有所波动，但基于休闲需求增长趋势及能源价格影响有限，维持 2026 年全年 RevPAR 微增指引。
- 估值与评级：维持“跑赢行业”评级，目标价 60 美元。
经营与财务要点：
- 供应链业务潜力：公司宣布面向全行业开放供应链能力，分析师看好该高毛利业务（以平台佣金确认收入）逐步贡献业绩增量。
- 规模与品牌：1Q26 末门店规模达 13,215 家。品牌矩阵持续完善，重点关注中高端品牌“全季大观”及经济型“汉庭快捷”的进展。
- 财务预测：考虑到业绩超预期及供应链向好，上调 2026/2027 年盈利预测至 58.12/64.72 亿元。
催化剂与风险：
- 核心风险：RevPAR 低于预期、酒店规模扩张低于预期、门店更新换代进度低于预期。