📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对钢铁行业近期动态进行分析，认为当前市场处于预期探底、基本面“弱修复”的阶段。钢价在成本支撑下小幅上行，库存加速去化，钢厂盈利率回升至 64.07%，但趋势性反转仍需等待。
行业主线：
- 景气边际修复：由于环保导致供给边际收缩，且制造业与出口需求旺盛，产生阶段性供需错配，托底钢价并推动利润回升。
- 出口红利延续：高端板材及特钢材出口维持高景气，国内产业链效率成本优势及技术升级能力凸显。
- 制度化产能出清：通过环保、能效、碳成本压力推动“成本出清”，引导资源向具备环保、区位及产品高端化优势的龙头企业集中。
关键变化与分歧：
- 需求分化：制造业需求（如挖掘机、汽车）相对具有韧性，而房地产用钢需求依然处于探底阶段，呈现明显的结构性分化。
- 成本压力：原料通胀格局可能延续，在一定程度上制约行业整体盈利的上行空间。
受益方向与风险：
- 受益方向：研发力与产品力领先、具备高端产品能力且能有效应对环保压力的龙头钢企。
- 核心风险：海外贸易政策超预期恶化侵蚀出口利润；国内“反内卷”产能出清力度不及预期；传统旺季下游需求复苏偏弱。