📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由中泰证券研究员杜聪主持，重点分析了煤炭价格近期上行节奏放缓的原因，并对未来煤炭价格加速上涨的逻辑进行了深度探讨，重申对煤炭板块坚决看多的观点。
行业主线：
- 价格走势判断：当前煤价处于 835 元/吨左右，短期虽因贸易商获利了结、长协煤供应及运输成本上涨而节奏放缓，但中长期仍将回归上行通道且有望加速。
- 需求端支撑：由于风电、光伏发电出现季节性回落，火电替代需求增强；同时厄尔尼诺现象导致的高温将提升电厂热耗，二三季度电煤需求持续利好。
- 库存与供需：电厂库存处于过去四五年新低，港口锚地船舶数量显著增加，供需紧张格局加剧。
关键变化与分歧：
- 运输成本上升：海运费大幅提升，且铁路部门（如西安局、呼局、乌鲁木齐局等）逐步收窄运输优惠，短期迟滞了采购需求释放，但长期将支撑更高煤价。
- 发电结构波动：风光发电走弱程度超出预期，火电同比增速明显，火电保障的确定性提高。
受益方向与风险：
- 受益方向：弹性优先且关注动力煤龙头（如兖矿能源、中国神华、中煤能源等），焦煤标的首推潞安环能。
- 核心风险：供给端出现超预期变化、需求端释放不及预期、宏观流动性波动。