📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 兴业证券对国轩高科维持“增持”评级。公司 2026 年一季度业绩符合预期，扣非净利润增长显著，动力储能电池业务盈利能力稳定。公司通过固态电池研发和锂电全产业链布局构建竞争壁垒，并持续深化海外产能落地。
核心观点/结论：
- 业绩表现：2026 年一季度实现营业收入 117.08 亿元（+29.30%），扣非净利润 4077.65 万元（+179.51%），盈利韧性较强。
- 投资建议：预计 2026-2028 年归母净利润分别为 24.38/28.72/40.99 亿元，维持“增持”评级。
经营与财务要点：
- 固态电池进展：采用“混合固液+全固态”双线并行策略，已完成二代车规级全固态金石电池试制，并规划 2GWh 量产线。
- 全产业链布局：构建从矿产、材料到电池循环回收的完整产业闭环，通过自给配套与战略合作夯实供应链安全与成本壁垒。
- 海外基地建设：摩洛哥、斯洛伐克、越南等海外基地稳步推进，以匹配全球车企订单需求。
催化剂与风险：
- 风险提示：新能源车销量不及预期、行业竞争加剧、原材料价格变化不及预期。