📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点讨论了苏博特在 AI 赋能主业、新型储能混凝土研发、基建重点项目进展、核电领域地位以及海外市场开拓等方面的最新进展。
核心观点/结论：
- 基建增长确定性强：2026 年基建需求将维持强劲增长，尤其是川藏铁路、滇藏铁路以及雅夏项目等西部重点工程提供核心支撑。
- 技术创新突破：AI 技术已应用于智能配方匹配和极端环境模拟；储能混凝土在保障 C50 强度的前提下实现了导电储能，有望应用于大型公共设施。
- 竞争壁垒深厚：在核电外加剂领域维持 70% 以上的高市占率，且在合肥内陆核聚变项目中具有极强的技术垄断优势。
经营与财务要点：
- 需求分化：2025 年整体发货量小幅正增长，基建维持两位数增长，而房地产需求呈现前高后低，2026 年地产端仍存在不确定性。
- 回款与减值：应收账款回款在 2025-2026 年有望随政策压力而改善，减值压力较 2024 年的高峰期已显著减轻。
- 海外扩张：聚焦东南亚市场（菲律宾、新加坡、泰国），年增速维持在 20%-30%，商业逻辑正从依赖中字头援建转向直接开发当地商业客户。
催化剂与风险：
- 催化剂：滇藏铁路份额确认、雅夏项目主体工程落地、东南大学 AI 相关技术发布。
- 风险：房地产市场出清节奏慢于预期、宏观环境下央国企回款周期依然存在压力。