盛和资源 2025 年度业绩及现金分红说明会纪要

摘要： 本次会议为盛和资源 2025 年度业绩及现金分红说明会。公司汇报了 2025 年实现营收接近 150 亿元，规模净利润 8.39 亿元，增长态势良好。会议重点讨论了公司“资源掌控+产业布局”的全球化战略，特别是海外稀土与高钽矿项目的进展，以及国内冶炼分离产能的扩张和未来三年的发展规划。

核心观点/结论：

1. 战略定位：致力于打造全球领先的综合性关键原材料供应商，形成“海外资源+国内产业”的双重布局。
2. 行业判断：长期看好稀土市场。受新质生产力（新能源、智能制造）驱动，需求持续增长，而供给端受政策调控呈刚性约束，价格有望维持在较高水平。
3. 多元化扩张：在巩固稀土核心业务的同时，将高钽/铌资源作为增长极，并计划拓展铜、钴、镍、锂等其他有色关键金属。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2025 年营收同比增长 31.8%，净利润同比增长 30.4%，盈利能力与现金流显著改善。
2. 资源布局：重点推进坦桑尼亚 Ngola 稀土矿（世界级项目）和马达加斯加高钽矿的开发；坦桑尼亚芬格尼高钽项目已投产，预计 2026 年重矿物产能提升至 30 万吨/年。
3. 产能扩张：完成了对江阴嘉华和淄博嘉华两个稀土分离厂的收购，增强了轻稀土和离子稀土的分离能力。
4. 分红政策：连续三年累计现金分红 9.11 亿元，未来三年设定现金分红比例不低于连续三年平均利润 10% 的底线。

催化剂与风险：

1. 催化剂：海外 Ngola 项目获技术出口审批并投产；马达加斯加项目 2027 年实现商业化产出；新收购分离厂的产能释放。
2. 风险：海外矿业投资的地缘政治风险；稀土技术出口审批进度不及预期；大宗商品价格大幅波动。