AIDC 重构全球电力体系与国产燃机出海策略交流纪要

摘要： 本次会议重点讨论了全球燃气轮机行业的景气度及其核心驱动因素，分析了 AIDC（AI 数据中心）对全球电力体系的重构影响，以及国产燃机在出海进程中迎来历史性拐点的逻辑。

行业主线：

1. 需求强劲且持续：全球燃机需求受 AIDC 建设、全球能源转型（天然气发电占比提升）及旧机组存量更新驱动。即便不考虑 AI，传统领域需求也保持稳定增长。预计量价齐升的景气度将持续多年。
2. 技术路径确定性高：尽管 SOFC 等替代方案被讨论，但受限于成本与产能，燃气轮机在未来 3-5 年内仍是主流电源，不存在被迅速替代的风险。
3. 国产出海节奏超预期：国产主机厂在海外市场的认可度提升，订单落地速度加快，且海外客户对产品验证的时间门槛（运行小时数）有所降低。

关键变化与分歧：

1. 利润分配重心转移：北美市场当前最赚钱的环节并非设备制造，而是 OEM（模块化/撬块化服务）。OEM 商通过整合资源提供快速交付方案，具备更强的溢价能力和利润弹性。
2. 预期差分析：市场此前低估了部分国产厂商（如上海电气）的独立出海能力及模块化交付的商业价值。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注具备模块化/撬块化交付能力、出海进展超预期且估值具有性价比的标的，如 OEM 环节及核心主机厂。
2. 核心风险：全球电力投资节奏波动、国产设备海外交付及售后风险、核心零部件产能扩张不及预期。