耐世特 2026 年一季度经营情况交流纪要

摘要： 本次会议重点讨论了耐世特 2026 年一季度的经营情况，涵盖线控转向及后轮转向等前瞻产品的投产进展、全球三大区域（亚太、北美、欧洲）的订单与营收表现，以及通过电机自制实现降本的战略举措。

核心观点/结论：

1. 新产品投产突破：线控转向（S-by-W）已在理想 L9 等项目上顺利投产；后轮转向项目预计 2026 年下半年将有多个项目投产（涉及北汽、小鹏、大众等）。
2. 订单增长强劲：一季度获得订单 16 亿美元，同比翻倍，其中北美市场贡献约 6 成。
3. 盈利持续改善：预计今年盈利端有较大提升空间，主要受益于欧美市场的效率优化及去年部分关税、减值敞口的回收。

经营与财务要点：

1. 区域表现：亚太区虽受国内内需放缓影响，但通过拓展领跑、北汽等新客户及深耕理想、小鹏、吉利等头部客户份额来抵消压力；欧洲市场表现稳健，并受益于中国车企出海。
2. 成本优化：公司正推进电机自制，计划下半年在新型工厂部署产线，预计自制电机成本可降低约 20%。
3. 市场竞争力：在出海赛道上，凭借更高的品控和可靠性，公司在出口版本产品中具有更强的定价权和竞争力。

催化剂与风险：

1. 催化剂：EMB 订单预计今年年底前锁定；线控转向和后轮转向产品的规模化量产；电机自制产能的释放。
2. 风险：国内市场价格战激烈导致毛利承压；全球电动车需求放缓导致部分项目进度推迟。