美埃科技路演纪要：聚焦出海、耗材化及新下游拓展

摘要： 本次路演重点讨论了美埃科技在半导体洁净室过滤器设备及耗材领域的竞争优势，强调公司正迎来收入拐点，通过出海拓展、产品耗材化转型以及切入锂电新下游三大核心逻辑驱动长期增长。

核心观点/结论：

1. 三大增长逻辑：一是通过出海进入高端制程并提升海外份额，实现利润率双击；二是推动“耗材化”转型，目标将耗材收入占比提升至 50%，将设备逻辑转变为长期稳态的耗材逻辑，提升盈利质量和现金流确定性；三是拓展锂电等新下游，与亿纬锂能、宁德时代等头部企业合作，利用固态电池等技术进步开拓新空间。
2. 市场地位：公司国内份额已达 30%，在国产化替代进程中具备进一步提升空间的潜力。

经营与财务要点：

1. 业绩拐点：2025 年因订单确认节奏放缓及新产能折旧导致利润承压，但 2026 年 Q1 实现明显回升，营收同比增长 44%，扣非净利润增长 26%。
2. 财务预测：预计 2026-2028 年规模净利润分别为 2.9 亿、3.5 亿、4.2 亿元，当前 PE 水平在 30 倍以下。

催化剂与风险：

1. 催化剂：北美产能年内落地，进一步深化与英特尔、台积电等海外巨头的供应链合作；锂电海外项目的订单落地。
2. 风险：半导体行业资本开支波动，海外市场开拓进度不及预期。