存储大周期投资交流纪要

摘要： 本次会议重点探讨了 AI 驱动下的存储芯片超级周期，分析了需求端的爆发式增长、供给端的紧缺以及价格的持续上涨趋势，并结合长兴科技的财务数据验证了行业爆发逻辑。

行业主线：

1. 周期向成长切换：存储行业正在经历从周期股向成长股的认知切换，AI 需求的确定性和能见度显著提高。
2. 供需严重失衡：AI 模型 token 调用量快速增长带动存储需求井喷（AI 相关需求增速 30% 以上），而供给端受限于洁净室和设备到货，Wafer 产出增长仅约 10%，导致供需缺口持续存在。
3. 价格上涨趋势明确：存储芯片价格在 Q1、Q2 环比大幅增长，预计 Q3、Q4 将继续环比上涨。

关键变化与分歧：

1. 长协性质改变：海外原厂（三星、闪迪等）开始与客户签署 3-5 年长协，旨在高毛利阶段锁定未来产能和利润，而非底部的生存兜底，显示出极强的需求确定性。
2. 国产替代空间：中国厂商有望在市占率提升过程中，实现从 10% 到 30% 甚至更高水平的突破。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注存储模组公司、存储设备龙头以及国产存储产业链。
2. 核心风险：AI 需求渗透率提升不及预期、新产能非线性释放导致供需平衡提前到来。