宏观周周谈：全球地缘局势、美联储政策与美股见顶信号分析

摘要： 本次会议重点讨论了特朗普访华后的中美关系走势、美伊冲突对全球能源与经济的影响、美联储缩表的技术路径以及美股的估值风险。

核心观点：

1. 全球流动性预期：若中美俄协同推动美伊冲突缓和并开放霍尔木兹海峡，油价下行将缓解美国通胀压力，重燃美联储降息预期，届时全球流动性改善可能驱动 A 股普涨（预期 4000-5000 点）。
2. 美股风险预警：美股当前处于高集中度抱团状态，标普 500 席勒市盈率接近历史高点。若无法实现降息且全球供应链受损，美股可能在 3-12 个月内见顶，重点关注纳斯达克与标普/道指的分化信号。
3. 美联储缩表路径：通过放松监管（如调整流动性覆盖比例、优化准备金需求）可创造约 1.2-2.1 万亿的缩表空间，从而在不引发市场利率飙升的情况下继续缩表。
4. 中美关系定调：中美关系进入“建设性战略稳定关系”阶段，政治性强于经贸性，双方在非敏感贸易领域寻求稳定，通过贸易/投资理事会机制进行对等磋商。

论据支撑：

1. 历史类比：对比 1999-2000 年美股走势，指出指数分化是实体经济对加息产生负面反应且流动性枯竭的标志。
2. 数据传导：分析 PPI 与油价对美国企业综合平均成本指数的影响，推演油价 100 美元/桶上方可能触发的衰退逻辑。
3. 政策分析：分析美联储内部官员对监管放松的倾向性及行政令到法案通过的时间周期。

局限性/风险：

1. 地缘风险：美伊局势若无法缓和，高油价将持续压制传统经济并推高通胀。
2. 政策阻力：美联储内部共识达成难度及国会通过监管改革法案的不确定性。
3. 经济衰退：若降息无法实现，美国经济可能在今年年底至明年年初进入衰退。