📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由东正衍生品研究院主持，分别就贵金属（黄金、白银）和焦煤两大品种的近期波动、宏观驱动因素及未来走势进行了深度分析。
行业主线：
- 贵金属：受美国通胀数据超预期回升、原油价格强支撑以及美债收益率上行影响，市场交易逻辑转向紧缩预期，对金银价格构成压制。
- 焦煤：前期上涨主要受动力煤带动而非自身基本面，目前处于动力煤回调及现货接货乏力的调整期，短期进入磨底阶段。
关键变化与分歧：
- 宏观流动性收紧：美联储潜在的人事变动（凯文·沃什接任）及缩表预期，导致市场缺乏增量资金，风险偏好下降。
- 金银分化：黄金虽有长线支撑但短期趋势偏下，白银受工业需求抑制及投资资金流出影响，波动率更高且表现预计弱于黄金。
- 焦煤供需：尽管蒙煤通关维持高位且存在保供预期，但认为供应端已无大幅恶化空间，关注点在于铁水需求的恢复情况。
受益方向与风险：
- 关注方向：贵金属建议等待回调后重新配置；焦煤中长期看好逢低布局，关注 1100 元附近支撑位。
- 核心风险：美债收益率突破关键点位触发股债负反馈；原油价格持续走强推高通胀预期；下游钢厂需求恢复不及预期。