佛朗斯股份线上路演交流纪要

摘要： 本次会议为佛朗斯股份的线上路演交流会，由公司董秘马力介绍公司的整体情况。公司定位于中国领先的场内物流设备全生命周期解决方案提供商，目前正处于从“应用商”向“平台商”转型的关键阶段，旨在构建全球领先的 B2B 工业和物流设备高维共享生态平台。

核心观点/结论：

1. 商业模式五次迭代：公司经历了经销商 $\rightarrow$ 配件批发商 $\rightarrow$ 服务商 $\rightarrow$ 应用商 $\rightarrow$ 平台商的演进。目前的平台商模式通过资产所有权、管理权和使用权三权分离，实现资产由重转轻，提升规模化发展能力。
2. 核心竞争壁垒：依托自主研发的智慧资产运营管理系统（核心工具）、覆盖全国的 200 家直营服务网络、强大的再制造能力（延长设备寿命至 13 年）以及优质的供应链资源。
3. 战略目标：聚焦 B 端企业客户，深耕工业与物流设备领域，通过“平台+服务”模式提升客户粘性与价值链位置。

经营与财务要点：

1. 盈利能力：2025 年利润增速高于收入增速，平台化转型红利兑现，高毛利的应用服务与维护维修业务占比提升，带动整体毛利上行。
2. 重点业务-维护维修：该业务为轻资产、高附加值板块，毛利率保持在 40% 以上，通过“以租带维”形成正循环，未来计划将全球服务网络扩展至 800 家。
3. 国际化进程：从 1.0（产品出海）升级为 2.0（商业模式、服务能力及供应链整体输出），重点布局东南亚市场，目标 5 年内海外收入占比向 50% 迈进。
4. 财务风控：资产负债率红线控制在 70% 以内，确保自由现金流大于零，融资综合成本已由 7% 以上降至 4% 以内。

催化剂与风险：

1. 催化剂：再制造技术的大规模应用释放零折旧资产红利；海外市场规模效应的实现；服务网络由 200 家向 600 家（国内）扩张。
2. 风险：制造业与物流业下游需求波动；国际化扩张过程中各国的政策风险；资产负债率的动态管理压力。