📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次调研走访了河南省内的多家铝加工厂和贸易商，重点分析铝需求的边际变化。结论显示出口需求强劲回升，国内需求虽有延迟但呈现向头部企业集中的趋势，同时关注到发票管控对短期流动性的负面影响。
行业主线：
- 出口需求显著回升：4月出口订单环比增长约30%，部分领先企业5月订单较3月增长50%。其中铝绞线表现尤为突出，4月出口量环比增长约200%。
- 国内需求结构分化：领先的铝板带加工厂产能提升20-30%且订单相对饱满，而与地产相关的小型加工厂需求疲软，市场份额正向头部企业转移。
关键变化与分歧：
- 流动性短期受限：受发票管控影响，5月仓内交易量环比下降60%，该因素影响短期铝流动性，而非实际需求。
- 供给端过产能力有限：电解铝厂受设备稳定性和政府实时能耗监管限制，难以实现大规模过量生产。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备规模优势的领先铝加工企业、出口竞争力强的铝绞线厂商。
- 核心风险：发票管控导致流动性压力、钢材对部分铝建筑材料的替代风险、国内地产需求持续低迷。