中国石油 2026 年一季报点评：业绩创同期新高，高油价下未来利润可期

摘要： 本报告对中国石油 2026 年一季度业绩进行点评。公司一季度归母净利润创历史同期最高水平，主要得益于炼化板块的盈利改善以及天然气业务量利齐升。

核心观点/结论：
维持“买入”评级。分析认为，在地缘冲突背景下，全球供给下降将支撑油价中枢在中高位运行，公司在二季度有望充分受益于油价上涨，上游板块盈利弹性可期。

经营与财务要点：

1. 整体业绩：2026 年一季度实现归母净利润 483.32 亿元，同比增长 1.86%，创历史同期最好水平。
2. 分板块表现：
   • 油气及新能源：受油价结算滞后影响，经营利润同比减少 58.43 亿元，但成本管控良好。
   • 炼油和化工：受益于原油低位库存收益、化工产品价格回暖及高附加值产品放量，经营利润同比增加 28.95 亿元。
   • 天然气：销售量同比增长 6.9%，且进口气成本下降，成为业绩增长的核心驱动力。
3. 财务预测：预计 2026-2028 年 EPS 分别为 1.05 元、0.99 元和 1.04 元。

催化剂与风险：

1. 催化剂：地缘局势持续紧张带动二季度油价中枢进一步提升。
2. 风险：国际油价大幅下跌、地缘政治风险。