AIDC 电源与液冷产业链深度交流纪要

摘要： 本次会议重点探讨了 AI 数据中心（AIDC）在强电、弱电、备电及液冷四大环节的技术路径演进、市场空间及核心标的。会议认为国内外大厂资本开支上行，将驱动 AIDC 电源架构升级及液冷渗透率提升。

行业主线：

1. 强电侧架构升级：SST（固态变压器）被视为终极解决方案，预计 26-27 年为样机测试关键期；过渡方案包括 HVDC（直流配电）和巴拿马电源。
2. 弱电侧量价齐升：随着 NV Rubin 等新一代产品量产，服务器电源 PSU 将迎来量价齐升，供电架构向更高功率和直流化演进。
3. 备电锂电化：备电方案快速从铅酸转向锂电，尤其是 BBU（电池备份单元）市场空间被低估，预计 26-29 年将迎来高速增长，且国产供应链具备外溢机会。
4. 液冷方案普及：受 GPU 功耗提升及 ASIC 芯片（如 TPU）驱动，液冷正从冷板向更广泛的场景（如光模块、交换机）扩散。

关键变化与分歧：

1. SST 进度加快：产业端部署节奏明显加快，国内厂商在技术能力上与海外龙头无明显差距，有望在海外市场实现突破。
2. BBU 需求超预期：BBU 与集中式 UPS 并非完全互斥，后装比例较高，预计 2026 年市场空间有望达数百亿。
3. 国产液冷突围：国产供应链在光模块液冷、室外冷源等环节具备更高切入机会，且 2026 年下半年将迎来订单兑现期。

受益方向与风险：

1. 受益方向：SST/强电环节（四方股份、中国西电）；UPS/HVDC 环节（科士达、中恒电器、盛弘股份）；服务器电源（麦格米特、欧陆通）；液冷环节（同飞股份、鼎通科技、科创新源）；备电环节（熊韬股份、双登股份）。
2. 核心风险：技术路线切换速度低于预期、海外订单落地不及预期、供应链交付压力。