大金工业 4QFY03/26 业绩超预期及“FUSION 30”计划点评

摘要： 中金公司分析大金工业 4QFY03/26 业绩表现及新公布的“FUSION 30”战略计划。公司季度业绩超出预期，主要得益于美洲业务的强劲增长及有效的成本控制。

核心观点/结论：
维持中性评级，上调目标价至 24,495.98 日元。上调主要基于：1）估值基准切换至 FY03/27；2）“FUSION 30”计划回应了市场对盈利能力的关切；3）激进基金埃利奥特持有股份可能增加市场关注并驱动战略目标实现。

经营与财务要点：

1. 业绩超预期：4QFY03/26 营收同比增长 16% 至 1.35 万亿日元，营业利润同比增长 29% 至 1,071 亿日元。
2. 战略升级：公布“FUSION 30”计划，聚焦盈利能力和股东回报，目标至 FY03/31 营业利润率达到 12%，ROE 达到 15%，并计划实施 3500 亿日元初期股票回购。
3. 区域表现：美洲市场增长最快（美国收入同比增长 20%），中国市场利润率保持在 22% 的高位。

催化剂与风险：

1. 上行风险：欧洲热泵业务复苏、美国家用暖通回暖、中国整体市场回升。
2. 下行风险：上述关键业务持续疲软、关税影响超预期。