峰岹科技（688279）深度报告：国内电机驱动控制芯片领军者，机器人+AI服务器散热双轮驱动

摘要： 本报告对峰岹科技（688279）进行首次覆盖，给予“买入”评级。公司作为国内 BLDC 电机驱动控制芯片的领军企业，通过自主研发的 ME 内核及系统级服务能力，在智能家电、工业、汽车等领域实现广泛应用，并前瞻布局机器人空心杯电机与旋变传感器。

核心观点/结论：

1. 核心竞争力突出：公司在芯片技术、电机驱动架构和电机技术三维度构建护城河，采用专用芯片设计路线，实现算法硬件化，能够提供从芯片到系统优化的全方位服务。
2. 新兴赛道潜力大：受益于 AI 服务器散热需求增长及人形机器人量产趋势，公司在工业伺服、空心杯电机及旋变传感器领域的布局将成为新的增长点。

经营与财务要点：

1. 财务增长强劲：2020-2025 年营收与净利润复合增速均超 20%。2026Q1 实现营收 2.50 亿元（同比增长 46.20%），归母净利润 0.88 亿元（同比增长 75.09%）。
2. 产品结构优化：主控芯片 MCU 和 ASIC 为核心收入来源，毛利率稳定在 50% 以上。预计 2026-2028 年营业收入将分别达到 11.00 亿元、15.08 亿元和 20.90 亿元。

催化剂与风险：

1. 催化剂：AI 服务器散热需求爆发、人形机器人产业化落地、空心杯电机国产替代进程加速。
2. 风险：下游应用领域需求波动、境外芯片厂商竞争加剧、专用芯片研发周期长导致的技术迭代风险。