📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本文分析了在美伊冲突背景下，特朗普政府压制油价的潜在手段及其有效性，预测 2026 年末布伦特油价将维持在 85-90 美元/桶的高位，难以回落至冲突前水平。
行业主线：
- 油价驱动因素：当前油价上涨由地缘风险溢价（约 30 美元）和供需基本面（约 16 美元）共同驱动，回落需分阶段实现。
- 市场区域分割：美伊冲突导致全球原油市场分割，亚洲最为紧张，而美洲受 SPR 释放影响缓冲明显。
关键变化与分歧：
- 既有措施效果有限：通过释放 SPR、临时放松俄伊制裁及管道绕道运输虽降低了供给缺口，但仅能缓解紧张局势，无法扭转趋势性上涨。
- 政策选项局限性：限制原油出口可能减少全球供给而适得其反；财政部干预期货市场因资金规模不足且缺乏实物支撑，可行性低。
受益方向与风险：
- 关键突破点：油价能否回落取决于地缘政治行动能否有效消除风险溢价，且“塔扣概率指数”暗示特朗普在压力下做出妥协让步的概率较高。
- 核心风险：美伊谈判反复导致的二次冲突风险，以及原油实物供给从装船到炼厂存在的 30-40 天时滞。