📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点分析了钼价格的强势上涨逻辑，认为价格有望突破前高。分析指出钼的需求端由高端不锈钢（能源化工）和军工制造业驱动，供给端则受海外产量下降及秘鲁能源危机潜在扰动影响，叠加低库存状态，整体呈现看涨格局。
行业主线：
- 价格趋势强势：钼价近期回升明显，分析认为其逻辑并非简单的宏观驱动，而更多依赖产业基本面，有望突破前期高点。
- 需求双驱动：一半需求来自高端不锈钢（受能化板块影响，预计下半年复苏），另一半来自制造业和军工（需求稳定，钢招量增加）。
- 供需增速差：预计需求增速（5-6%）高于供给增速（2-3%），形成基本面支撑。
关键变化与分歧：
- 库存处于低位：当前产业库存天数约 17-18 天，处于历史低位，与 2022 年明星品种上涨前的特征相似。
- 潜在供给扰动：秘鲁能源紧急法案可能导致选矿负荷降低，由于秘鲁产量占比超 10%，若下降 10%-20% 将对全球供应产生 3% 以上的影响。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注钼资源相关标的，认为当前估值较低（PE 约 8-9 倍），具备参与价值。
- 核心风险：能化板块需求复苏不及预期，或海外供应扰动程度低于预期。