📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点讨论了春节期间餐饮及其供应链的投资机会。分析师认为在政策提振消费的背景下，Q1餐饮行业具备显著的季节性机会，且头部企业在经历调改和压力测试后，经营拐点明朗，利润端率先改善。
行业主线：
- 消费复苏与政策共振：结合国常会对提振消费的强调及春节旺季的消费情绪回升，餐饮及供应链板块在Q1具备强烈的季节性行情预期。
- 供应链竞争格局改善：餐饮供应链企业已基本停止激烈的价格竞争，行业逻辑从“价格战抢量”转向“利润率修复”和“新品驱动成长”。
关键变化与分歧：
- 头部品牌第二增长曲线：海底捞通过“红石榴计划”拓展多品牌（如燕井烤肉铺子、曲高高）；九毛九通过新模型门店调改实现同店增长转正。
- 供应链端产品结构升级：安井通过新品周期提升产品占比并拓展西北市场；利高通过山姆渠道新品导入及海外（希腊）原材料国产化提升毛利。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备高分红预期及经营改善的连锁餐饮龙头（如海底捞、伊海国际、九毛九），以及利润端触底回升的供应链核心厂商（如安井食品、利高食品）。
- 风险：服务消费刺激政策落地不及预期，终端消费复苏节奏低于预期。