家电行业转型 AI 算力专题研究

摘要： 本报告探讨家电行业在传统市场进入存量博弈期背景下，依托制造底蕴与充沛现金流，通过“主业延伸”和“资本并购”两条路径跨界布局 AI 算力产业链（涵盖光模块、AI 芯片、服务器等）的转型逻辑，旨在实现从“传统制造”向“硬核科技”的跃迁。

行业主线：

1. 转型逻辑：家电企业利用精密制造、光电技术等内生底蕴将技术复用至光通信与 AI 终端，或通过资本手段布局 AI 算力核心资产，构建“主业稳基本盘 + 算力拔估值”的双轮驱动模式。
2. 算力需求驱动：全球 AI 基础设施支出高速增长，特别是 800G/1.6T 光模块需求爆发及国产 AI 芯片替代进程加快，为跨界企业提供了高景气增长极。

关键变化与分歧：

1. 拓展路径分化：企业分为“主业延伸派”（如兆驰股份、视源股份、康冠科技、海信视像）和“资本并购派”（如禾盛新材、四川长虹），前者侧重技术协同，后者侧重生态构建。
2. 价值重塑：家电企业的估值逻辑正从单纯的业绩增长转向对 AI 算力第二成长曲线的预期。

受益方向与风险：

1. 受益方向：能够打通“光芯片-模块”垂直链、深度融入华为昇腾生态或实现端侧/边缘算力规模化落地的企业。
2. 核心风险：技术迭代与研发失败、跨界整合管理磨合风险、行业竞争加剧导致毛利率下滑、下游云厂商资本开支放缓。