📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告是对 2026 年食品饮料行业的年度策略分析。认为该板块在 2025 年大幅跑输大盘后，估值已回落至历史低位，安全边际较高，整体呈现“筑底渐明，修复启航”的态势，预计 2026 年消费将维持温和复苏。
行业主线：
- 消费温和复苏：预计 2026 年 PPI 同比年底转正，CPI 逐步向 2% 靠拢，内需在政策支持下温和回升。
- 投资逻辑切换：从短期叙事回归商业模式与盈利壁垒，主线聚焦“立足业绩抓确定”、“底部反转渐布局”及“优选龙头重分红”。
- 分赛道逻辑：白酒聚焦价盘修复与结构重构；乳制品关注原奶周期反转；啤酒依赖大单品驱动升级；零食把握渠道红利与品类扩张。
关键变化与分歧：
- 白酒属性回归：行业从“金融属性”向“消费属性”回归，高端酒处于价盘底部修复期，预计 2026 年下半年迎来拐点。
- 成本端波动：原油价格上涨可能带来短期成本冲击，但中期利好具备强定价权的龙头企业，加速行业出清。
- 乳制品周期：原奶下行周期持续 4 年后，2026 年底部信号明确，行业由“价格战”转向“价值战”。
受益方向与风险：
- 受益方向：白酒核心龙头、具备提价预期的调味品龙头、原奶周期反转受益的乳企、以及高增长的细分零食赛道。
- 核心风险：经济增速不及预期、行业竞争加剧、原材料价格上升超预期、食品安全问题。