色谱填料行业未来看点交流纪要

摘要： 本次会议重点探讨了色谱填料行业的现状、技术路线及未来增长动能。会议详细分析了大分子与小分子填料在技术壁垒、国产化率及市场规模上的差异，并指出行业正处于库存出清后的纯销增长阶段，未来将受益于生物药及创新药的放量。

行业主线：

1. 技术路线分化：色谱填料分为软胶和硬胶。软胶主要用于大分子（如抗体）分离，具有高价值量和高壁垒，目前由外资主导；硬胶机械强度高、成本低，在小分子领域应用广泛，国产化率较高。
2. 市场空间与格局：大分子填料市场规模约 50 亿，国产化率 35%-40%；小分子填料市场约 20 亿，国产化率 60% 以上（不含多肽）。

关键变化与分歧：

1. 国产替代逻辑：大分子填料替代的核心难点在于“稳定性”和“工艺一致性”。尽管国产产品在价格上具备优势，但由于缺乏定量优化数据，替代速度慢于培养基等上游原料。
2. 库存周期波动：2022 年的销售高点受疫情期间备货影响较大，预计 2025-2026 年库存将基本出清，行业将回归纯销增长。

受益方向与风险：

1. 受益方向：GLP-1 创新药、司美格鲁肽仿制药（2026 年专利到期）、小核酸药物以及生物类似药（Biosimilar）的放量。
2. 核心风险：国产填料稳定性改进不及预期、下游生物药研发或商业化进度不及预期。