亚洲经济年中展望：工业超级周期胜过能源冲击

摘要： 本报告对亚洲经济进行年中展望，认为强大的工业超级周期将抵消能源价格上涨带来的负面影响，亚洲经济增长动能将进一步扩大。

核心观点：

1. 工业超级周期主导：由 AI 基础设施、能源转型、国防支出及其溢出效应驱动的多年期资本支出（capex）上升周期已开启，其力度将超过能源冲击的拖累。
2. 能源冲击可控：通过削减进口、动用战略储备及转向替代能源，亚洲各国有效减轻了能源价格上涨的冲击。
3. 增长动能扩大：出口复苏与资本支出循环支持就业与工资增长，从而支撑消费回升，形成自我强化的良性循环。

论据支撑：

1. 结构性驱动力：预计到 2030 年亚洲固定资产投资将增至 16 万亿美元，其中 AI 基础设施、能源转型和国防等高增长板块年复合增长率（CAGR）将达 16%。
2. 区域受益差异：中国、台湾、韩国和日本是工业/资本支出周期的主要受益者。台湾深度受益于 AI 芯片需求，中国则通过出口改善和工业升级实现增长稳定。
3. 政策与通胀判断：预计亚洲央行加息节奏将比市场预期更为温和。尽管能源价格推高标题通胀，但由于政策干预，大多数国家的通胀仍将处于央行舒适区间。

局限性/风险：
主要下行风险在于中东地缘政治局势剧烈升级，若油价持续突破 150 美元/桶并维持较长时间，可能触发全球衰退，对依赖能源进口的亚洲经济产生严重冲击。